橡胶等商品：行情波动建议谨慎操作

　　上一，天胶主力合约收涨 1.61%，20 号胶收涨 2.02%，上海现货价格上调至 15500 元/吨，基差持稳。近期盘面再次走强，主因台风天气影响增强，海南产区原料供应缩量预期明显。但考虑宏观风险和出口走弱因素，供应兑现驱动盘面向上有难度，需求谈韧性后面临下行风险，短期建议观望。供应端，强台风扰动国内产区；海外补库走弱，泰国杯胶跌幅较大。需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库。库存端，天然橡胶社会库存同比低位，深色胶去化流畅。消息面上，2024 年 7 月，泰国天然橡胶对全球出口量 37.07 万吨，环比+26.48%，同比+15.44%。1-7 月累计出口全球数量 241.42 万吨，累计同比 11.44%。 上一，PVC 主力合约收涨 1.45%，现货价格上调元/吨，基差走扩。近期盘面反弹，部分空头获利了结，宏观政策预期再起，基本面改善有限，延续前期观点，有反弹可考虑逢高分批沽空。供应充足，需求弱势短期难好转，预计大幅减产前行空间有限，关注宏观政策及出口情况。供应端，本周 PVC 生产企业产能利用率 74.68%，环比减少 0.14%，同比增加 0.49%。需求端，下游开工同比低位，出口接单前 4 周持续改善，单量近 5 万吨，高于去年均值。华东地区电石法五型现汇库提价格在 5200-5350 元/吨震荡，乙烯法维持 5550-5900 元/吨。截至 2024 年 9 月 5 日，中国 PVC 生产企业厂库库存可产天数在 5.3 天，环比减少 3.64%。 上一，PX2501 主力合约上涨，涨幅 3.49%。亚洲 PX 市场收盘价 825.5 美元/吨 CFR 中国和 803.5 美元/吨 FOB 韩国，PXN 价差持续压缩至 200 美元/吨附近。截至 9.12，PX 期货仓单数量为 108 张（宁波青峙），折合 540 吨。供应方面，近期 PX 开工率下滑至 81.1%，环比下滑 5.1%，仍处历年同期较高位。青岛丽东 9 月负荷提升，浙石化一条 200 万吨装置 9 月初因前道重整和歧化检修停车，预计两周左右。东营威联石化（富海）前道装置故障，一条 100 万吨停车检修 20 天左右。日本一条 21 万吨装置 8 月上已开始检修，预计至 11 月底。成本端，原油止跌反弹，布油重回 70 关口，石脑油价格上涨，10 月 MOPJ 目前估价在 632 美元/吨 CFR。需求端，下游 PTA 价格反弹上涨，对原料端 PX 支撑增强。综合来看，短期 PX 成本端结构改善，原油价格止跌，几套装置检修致负荷下滑。预计后市价格跟随成本端底部调整，前期利空因素消化，市场小幅回暖，叠加节前空头减仓，盘面或止跌，但需谨慎上方高度，后市价格仍底部调整，建议轻仓过节，节后区间操作，注意成本端原油变动和装置动态。 上一，短纤 2411 主力合约大幅反弹上涨，涨幅 5.35%。供应方面，短纤装置负荷上升至 80.6%附近，供应有增量预期。需求方面，下游需求修复缓慢，江浙终端采购谨慎，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在 92%、76%、80%，江浙终端工厂原料备货下降。织造新订单温吞，布价继续下跌。直纺涤短销售放量，平均产销 156%。成本效益方面，PTA 和乙二醇价格止跌反弹，短期成本端结构改善。涤纶短纤 1.4D 加工差持续下滑至 1613 元/吨附近。综上，短纤成本端小幅止跌，持续性待观察，加工差小幅回调。商品市场悲观情绪释放后回暖，叠加中秋节临近，前期部分空单止盈离场，预计后市短纤价格底部震荡调整，建议前期空单止盈离场，轻仓过节，控制风险。

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